董锵锵留德记 882. 乐观者永远前行

“嘿嘿，听你这么说我就放心了，”端木发出两声坏笑，“我还以为你已经上头了，根本听不进去其他意见，只笃定它会继续涨。”“试探我？”董锵锵猛然醒悟，“我在投资上虽然还是新手，但也知道只要是上市公司就会有利空。对车企来说，利空主要在于技术工艺的安全隐患、销售乏力和财务造假这几种影响投资者信心的事，不是么？”“你先别说，看我猜的对不对。你是不是担心南方现在奇怪的情影响大众今年国内市场的销售业绩？”“嘿嘿，准！”董锵锵夸道，“简直是我肚里的蛔虫。”“这比喻简直恶心到家了。”“那不贫了，说说你怎么看的。你会不会担心它对大众销量的影响？”“如果你说的利空就是这个，”端木的口气听起来确实很轻松，“那我并不担心。”“你难道一点儿都不担心么？”董锵锵忍不住好奇起来，“如果投资者因为情降低对大众的销售预期，那不用问，股价肯定也会下降的。你知道老白的旅行社吧？本来上半年的旅游团都接满了，就因为情，旅游团都取消了，只有商务团了，我担心同样的事也会发生在大众身上。”“我觉得你犯了两个错误。”“洗耳恭听。”董锵锵谦虚道。“首先，买车和出国旅游不是一回事。如果我要买新车或置换，我不会认为现在的局面对我意味着危险，反而会把它看成一个捡便宜的机会。你想，如果看车买车的人比去年少，4s肯定压力大，因为他们今年的销售指标肯定是比去年多的，那来的人少怎么办？他们必须采取各种促销措施，比如降价。你想想，大众车便宜点的也得十几万，去年又增加了进口车业务，从大几十万到上百万的车都有，能买得起这些车的没穷人，都是会算计的人精，如果让他们碰到额外打折的机会，肯定是往死了砍价，充分利用好这个机会。所以我认为销量可能会低迷2-3个月，而不是全年都萎缩，这又不是中世纪的黑死病，等情彻底解除，销量就会恢复到正常水平，甚至超水平都是可能的。”“你要这么说确实也有些道理，”董锵锵表示认同，“那第二个错误是什么？”“初级投资者最容易犯的就是先射箭后画靶子这种低级错误。”端木叹了口气，“其实刚才我就想指出来了，你看好大众的逻辑在于相信大众在国内汽车市场会不断突破天花板，从而保证它全球销售业绩的增长，换句话说，你做出大众全球业绩增长的隐形前提是国外市场不掉链子，在这个前提下，只要中国高速发展，大众的业绩毫无疑问会水涨船高，但你别忘了，国内市场只是大众全球市场这块大蛋糕里不起眼的一块儿，大众业绩的大头还是海外市场。2001年，在全球经济发展放缓的情况下，大众的全球销量是508万辆，比2000年的506万辆只增长了0.4%。2002年就是你说的，在中国的销售量同比增长43％，但全球销量只有498.4万辆，比2001年少了近10万台。”听到端木对这些数字如数家珍，董锵锵瞬间就知道他也做了功课，但他仍有不解：“既然你早就知道这些，为什么刚才还要附和我说的？你不是也说‘目前没有一家外国车企能跟现在的大众比，因为大众是紧密跟随不断增长的中国市场同步前进的’，‘假以时日，再过个五六年，你能想象大众的销量和股价么’之类的话么？你能直接说你到底是怎么想的么？”“因为你确实没说错。自1985年进入中国市场以来，大众先后在上海、长春等地建了5家合资企业，而同比增长43％除了能证明大众汽车在中国的发展计划是务实而正确的，也说明中国市场是一个正在飞速增长的新兴市场。还有我之前也跟你提过，很多美股、德股都被低估甚至严重低估，确实值得一试。”这话董锵锵一下就听懂了：“我明白了，你认同的是大众在国内市场能为自己创造更大的增长空间。你不认同的是我的假设，因为你认为大众的国际市场存在增长缓慢甚至倒退的可能，2002年的数据就说明了这点，而国际市场的不利因素才是对大众有威胁的真利空，这么说对么？”“嘿嘿，你现在听力水平进步很快嘛。”端木表扬道，“不错不错，孺子可教。”“赶紧说正事儿，我好查缺补漏，提高业务。”董锵锵严肃道。端木嗽了嗽嗓子：“你说的不错，作为欧洲最大的汽车制造商，大众从2002年上半年便面临其历史上少有的严峻时刻，这一点你从它普通股的股价上就能看出来。2002年4月后股价一路走低，到这个月已经跌到快35欧\/股，交货量下滑的势头似乎有增无减，投资人认为这可能和国际市场上的订单不足有关，而订单不足又和大众不同车型的国际定价及技术工艺密切相关，这是其一。其二，美国是所有欧洲汽车制造商的主要海外市场，德国每年有20%至40%的汽车销往美国，大众位列前三，企业利润的大头自然也从那边出。由于美元对欧元汇率的持续走低，大众出口汽车的价格就被升高，利润也就减少，而企业把赚来的美元兑换成欧元时，利润就会大幅缩水，这就是汇率波动给出口企业带来的利润损失，这个损失可能是几亿，也可能是十几亿欧元。当然不仅大众一家，其他欧洲汽车制造商也有同样的痛苦。除此之外，你刚才提到的国际原油价格上涨也会给它带来利润上的波动，当然油价这个参数实在难以评估。